 |
| pexels / Markus Spiske |
Το Russian Market είναι ένα έργο ενός οικονομικού μπλόγκερ, Ελβετού δημοσιογράφου και πολιτικού σχολιαστή με έδρα τη Ζυρίχη. Ακολουθήστε τον στο X @runews - Russia Today / / Παρουσίαση Freepen.gr
Η ΕΕ είναι έτοιμη για μια λεπτή πράξη εξισορρόπησης το 2024, καθώς παλεύει με την κλιμάκωση των επιπέδων χρέους εν μέσω αυξημένων επιτοκίων που θα μπορούσαν να συμπιέσουν ορισμένα κράτη μέλη. Πρόκειται για μια τεταμένη κατάσταση που έχει τη δυνατότητα να μετατραπεί σε μια ολοκληρωμένη κρίση μέχρι το τέλος του έτους.
Μεταξύ των χωρών της ΕΕ, η Γαλλία και η Ιταλία αναδεικνύονται σε πρωτοπόρους όσον αφορά το δημόσιο χρέος, με περίπου 3,05 τρισ. ευρώ και 2,85 τρισ. ευρώ, αντίστοιχα. Αν και η Γαλλία προηγείται στην κατάταξη σε όρους ονομαστικού χρέους, ο υψηλότερος λόγος χρέους προς ΑΕΠ της Ιταλίας δημιουργεί ανησυχίες για τη βιωσιμότητα της δημοσιονομικής της θέσης.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έχει βρεθεί αντιμέτωπη με έλεγχο, ιδίως λόγω των ακούσιων συνεπειών της προηγούμενης μακροχρόνιας πολιτικής της για αρνητικά επιτόκια. Η απόφαση να διακόψει το αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων, μια πολιτική που εφαρμοζόταν από το 2014, προκάλεσε συζητήσεις. Οι επικριτές υποστηρίζουν πως οι ίδιες οι αυξήσεις των επιτοκίων μπορεί να μην είναι επαρκείς για την αντιμετώπιση των υποκείμενων προβλημάτων, ιδίως δεδομένων των προηγούμενων αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ.
Η απόφαση για την προσαρμογή των επιτοκίων ως απάντηση στον αυξημένο πληθωρισμό της Ευρωζώνης στα μέσα του 2022, ο οποίος κατέληξε να φθάσει σε διψήφιο ποσοστό τον Οκτώβριο του ίδιου έτους, δεν προκάλεσε τότε σημαντικές αντιδράσεις. Παρ' όλα αυτά, η συνεχιζόμενη συζήτηση περιστρέφεται γύρω από το κατά πόσον τα μέτρα αυτά θα αντιμετωπίσουν αποτελεσματικά τις ευρύτερες οικονομικές προκλήσεις και τις πιθανές επιπτώσεις των προηγούμενων πολιτικών της ΕΚΤ.
Μια αναδρομική ματιά, ιδίως στην κρίση της Ευρωζώνης το 2010, δημιουργεί ανησυχίες ότι θα μπορούσε να εκτυλιχθεί ένα παρόμοιο σενάριο με ακόμη μεγαλύτερες συνέπειες. Τα τρέχοντα επίπεδα χρέους και οι περιορισμένες επιλογές ορισμένων χωρών για την αντιμετώπισή τους μέσω συμβατικών μέτρων, όπως αυξήσεις φόρων ή περικοπές δαπανών, τροφοδοτούν τις ανησυχίες για μια ωρολογιακή βόμβα που θα χτυπάει το 2024.
Κατά την αντιμετώπιση του βάρους του χρέους, οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν την πρόσθετη πρόκληση της αύξησης του κόστους των τόκων - αποτέλεσμα των υψηλότερων επιτοκίων της ΕΚΤ. Με τις προοπτικές για τον πληθωρισμό να εμφανίζονται δυσμενείς, η ΕΚΤ έχει διαμηνύσει πως δεν προτίθεται να μειώσει τα επιτόκια φέτος. Υπό αυτό το πρίσμα, η Γερμανία, η Γαλλία και η Ιταλία εμφανίζονται ιδιαίτερα ευάλωτες. Μέχρι το 2028, αναμένεται σημαντική αύξηση της επιβάρυνσης από τόκους, με τη Γερμανία στο 2,1% των εσόδων, από μόλις 1% το 2020.
Η Γερμανία έχει σήμερα κάποια δημοσιονομικά περιθώρια, ενώ η Γαλλία και, ιδίως, η Ιταλία αντιμετωπίζουν προκλήσεις. Στη Γαλλία, οι πληρωμές τόκων θα μπορούσαν να αντιστοιχούν στο 5,2% των δημοσίων εσόδων έως το 2028, μια αύξηση 2,9 ποσοστιαίων μονάδων από το 2020. Στην Ιταλία, το ποσοστό αυτό θα μπορούσε να είναι ακόμη υψηλότερο, 8,2%. Παρά τις προσπάθειες της κυβέρνησης υπό τον πρωθυπουργό Τζόρτζια Μελόνι, είναι αξιοσημείωτο ότι ο σκεπτικισμός των χρηματοπιστωτικών αγορών απέναντι στην Ιταλία έχει αυξηθεί, γεγονός που αντανακλάται ιδιαίτερα στην αύξηση του ασφαλίστρου κινδύνου για τα ιταλικά κρατικά ομόλογα. Η άνοδος αυτή σημειώθηκε κυρίως τον Οκτώβριο εν μέσω κυβερνητικών προβλέψεων για υψηλότερα ελλείμματα, οδηγώντας σε εκτίναξη των spreads.
Ωστόσο, είναι σημαντικό να αναγνωρίσουμε πως τα spreads έχουν έκτοτε μειωθεί σημαντικά τους τελευταίους μήνες, υποδηλώνοντας μια μεταστροφή του κλίματος της αγοράς. Τίθεται το ερώτημα: Είναι αυτή η βελτίωση προσωρινή, σηματοδοτώντας μια περίοδο ηρεμίας πριν από την καταιγίδα, ή μήπως σηματοδοτεί μια πιο μόνιμη αλλαγή στην εμπιστοσύνη των επενδυτών;
Οι συνεχιζόμενοι ρυθμοί αύξησης του χρέους πολλών χωρών της Ευρωζώνης, σε συνδυασμό με τα χρόνια ελλείμματα, υποδηλώνουν ότι μπορεί να δυσκολευτούν να διαχειριστούν αυτό το πρόσθετο κόστος. Η επιλογή να χρηματοδοτηθεί το αναδυόμενο κενό με νέο χρέος θα μπορούσε να επιταχύνει ένα σπιράλ χρέους.
Καθίσταται προφανές πως η επίτευξη μιας ήπιας προσγείωσης από τις πρόσφατες απότομες αυξήσεις των επιτοκίων είναι απαραίτητη για τη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της ΕΕ. Αυτό θα ήταν το επιθυμητό αποτέλεσμα, καθώς θα βοηθούσε στο μετριασμό των πιθανών επιπτώσεων στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό τοπίο. Ιδιαίτερα ανησυχητικό είναι το ερώτημα ποιος τελικά επωμίζεται το βάρος αυτών των πληρωμών τόκων, καθώς οι Γερμανοί φορολογούμενοι επωμίζονται ήδη σημαντικά βάρη. Τα περιθώρια των κυβερνήσεων της Ευρωζώνης να εφαρμόσουν τις απαραίτητες δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις θα μπορούσαν να μειωθούν μακροπρόθεσμα- η ωρολογιακή βόμβα χρέους χτυπάει.
Η ΕΚΤ βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα δίλημμα. Αν μειώσει τα επιτόκια πολύ νωρίς, κινδυνεύει με παρατεταμένο επίμονο πληθωρισμό. Από την άλλη πλευρά, τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να ωθήσουν ορισμένες βασικές χώρες της ΕΕ σε παγίδα χρέους, πράγμα που σημαίνει ότι θα μπορούσαν να καλύψουν τις υποχρεώσεις τους σε τόκους μόνο με την έκδοση νέου χρέους.
Υπάρχουν ενδείξεις ότι η ΕΚΤ βαδίζει σε λεπτό πάγο καθώς ξεκινά το 2024. Οι υπουργοί Οικονομικών του μπλοκ δεν έχουν ακόμη παρουσιάσει ένα σαφές σχέδιο για τον τρόπο μείωσης του χρέους. Το χρέος υπερβαίνει σημαντικά το όριο του 60% του ΑΕΠ που έχει τεθεί στο Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης. Για ορισμένους παρατηρητές, αυτό το επίμονο επίπεδο γίνεται σταδιακά μια νέα κανονικότητα. Οι προσπάθειες των υπερχρεωμένων χωρών να μειώσουν το χρέος τους θα είναι κρίσιμες τα επόμενα χρόνια.
Ωστόσο, η πολιτική διχόνοια εντός της ΕΕ περιπλέκει το έργο της διαμόρφωσης ενός ενιαίου σχεδίου για την αντιμετώπιση του ζητήματος του χρέους. Η Γερμανία τάσσεται υπέρ της θέσπισης σαφών δημοσιονομικών κατευθυντήριων γραμμών για όλες τις χώρες, ώστε να διασφαλιστεί η ταχεία μείωση του χρέους. Αντίθετα, η Γαλλία και η Ιταλία υποστηρίζουν ατομικές πορείες μείωσης του χρέους που θα λαμβάνουν υπόψη τις μοναδικές συνθήκες στις αντίστοιχες χώρες τους.
Η Επιτροπή και οι υπουργοί Οικονομικών της ΕΕ αντιμετωπίζουν την πρόκληση να επιτύχουν νέα συναίνεση σχετικά με τους κανόνες για το χρέος. Η αποτυχία αυτή θα μπορούσε να οδηγήσει στην επαναδραστηριοποίηση προηγούμενων κανονισμών με αυστηρά όρια στον νέο δανεισμό, οδηγώντας σε συγκρούσεις και αβεβαιότητα.
Εν τω μεταξύ, η ΕΕ παλεύει όχι μόνο με τα εθνικά χρέη αλλά και με το πρώτο χρέος σε επίπεδο μπλοκ. Η χρηματοδότηση του προγράμματος ανάκαμψης μετά την Κοπίνδη αποδεικνύεται ακριβότερη από ό,τι αναμενόταν λόγω των υψηλών επιτοκίων. Ωστόσο, οι χώρες μέλη είναι απρόθυμες να αναλάβουν το πρόσθετο κόστος και αναδύεται ένας νέος αγώνας για τη διανομή εντός της ΕΕ.
Συνολικά, οι ενδείξεις δείχνουν πως το 2024 θα είναι ένα κρίσιμο έτος για την ΕΕ και τη χρηματοπιστωτική της σταθερότητα. Η κρίση χρέους, σε συνδυασμό με την πολιτική διχόνοια και τις οικονομικές αβεβαιότητες, θα μπορούσε να αποτελέσει σοβαρή δοκιμασία για το μέλλον της ΕΕ.